中新经纬5月8日电(李子曼)近日，A股黄金矿业上市公司提交了2026年一季度业绩报告。数据显示，一季度10家黄金矿业上市公司全部实现营业利润正增长，其中多家公司净利润同比翻倍。
据Wind数据显示，多家金矿企业在一季报发布期间股价相继跌破20日均线，部分企业股价较年初高点跌近一半。为什么这些公司的利润飙升，但股价却不上涨？
多家金矿企业一季度利润翻倍
据中新经纬财报统计，10家金矿企业一季度实现盈利，营业利润总额约22353.6万元，同比增长11.7%。较去年同期增长39.04%。归属于母公司净利润总额约280.41亿元，较上年同期增长99.91%。
财报显示，紫金矿业一季度营收9849.8万元，归属母公司净利润2007.9万元，同比增长97.5%。季度利润首次突破200亿元。
紫金矿业在财报中指出，公司一季度主要财务指标较去年同期大幅增长的原因之一是主要金属品种价格同比上涨以及价格红利的全面释放导致经营业绩显着改善。
据紫金矿业财报显示，金条平均售价由上年的661.83元/克上涨至1089.04元/克。去年同期，金条毛利率为69.60%。金精矿平均售价由去年同期的617.19元/克上升至1010.55元/克，毛利率达到80.89%。
其他矿业公司同样令人印象深刻。例如，中金黄金一季度归属母公司净利润23.81亿元，同比增长129%。山金国际一季度归属于母公司净利润13.94亿元，同比增长101%。赤峰黄金一季度归属母公司净利润9.88亿元，同比增长104%。
西部黄金、招金黄金归属于母公司净利润的增长备受关注。西部黄金一季度归属母公司净利润5.22亿元，同比增长2103%。净利润归属于其母公司赵锦锦一季度营收1.87亿元，同比增长6136%。但扣除暂时损益后的净利润为5852万元。赵津津财报显示，一季度利润增加主要得益于债务重组收益1.35亿元。
然而，并非所有公司都从金价中获得了全部红利。作为冶炼企业，恒邦股份销售额为329亿元，但归属于母公司的净利润仅为1.82亿元，比上年增长14.56%，扣除非净利润后的净利润比上年下降70.89%。
对于非净利润下降的原因，Kobang在财报中表示：“这主要是本期末存货跌价准备的影响，剔除存货跌价准备的影响”离子储备。”
此外，金价上涨带来的红利很大一部分被“交易量下降”和更高的成本所覆盖。山东黄金国内黄金产量9.54吨，比上年下降19.65%。赤峰金矿黄金产量2.98吨，同比下降10.71%，维护费成本增加至4美元。 83.87元/克，比上年上涨38.61%。
股价不会上涨吗？
尽管金矿公司业绩强劲，但股价却不尽如人意。
据Wind报道，在4月22日至30日季报的密集发布中，多家金矿公司股价相继跌破20日均线，技术面压力凸显。
Wind数据显示，1月29日前后，多家金矿企业股价触及年内最高价。不过，5月8日收盘时，山东黄金股价报36。每股50元，较1月29日的年初至今高点65.55元下跌约44.3%。招金矿业、中金黄金和山金国际较今年高点跌幅分别为28.7%、32.0%和30.9%。相比之下，赤峰黄金和四川黄金则相对坚韧，跌幅分别保持在20%、13.8%和19.5%以内。
Wind数据显示，2026年一季度黄金市场将经历“过山车”。——”我经历了市场。1月29日，伦敦黄金现货价格触及5598.75美元/盎司的历史新高。然而，进入2月份，金价却一路飙升。3月21日，伦敦金价跌至4098.25美元/盎司的低点，创下年初以来的累计最高跌幅。全年涨幅达到26.8%，几乎抹去了全年涨幅。
4月份，金价在4500美元至4890美元之间波动，交易变得谨慎。 5月4日，金价再次下跌至4500美元附近。虽然事后恢复了截至 5 月 5 日，仍较年初高点低 13% 以上。
苏州商业银行特约研究员吴泽伟向中新经纬表示，目前金矿股的定价逻辑正在从现货利润线性外推转向贴现未来金价预期。第一季度利润翻倍是金价上涨导致成本调整延迟的结果。该股在金价飙升期间就已经完成了对其这部分业绩的重新评估。
“目前市场上交易的不是一份确认的报告，而是对金价高位能否持续的疑问。如果基金预测未来金价中枢没有看涨动能，甚至暗示有回调风险，那么无论目前的涨幅有多么漂亮，都很难鼓励估值扩张。这种延迟正在成为新常态，资源股估值轴越来越偏。”d 对中长期金价预期。”吴泽伟表示。
公募基金一季报披露的持仓数据，更直观地反映了资金的进展情况和退出情况。据Wind统计，一季度已有1140只基金停止持有紫金矿业的重要仓位。从减持幅度来看，湖南黄金成为机构抛售最为激烈的对象。一季度大持股数量暴跌89.0%，共有435只基金选择退出。山津国际紧随其后，跌幅82.6%，862只基金大量减持。
然而，并非所有金矿公司都经历过机构减持。 Wind显示，2026年一三月末，赤峰黄金公募资金仓位呈现明显增加趋势。该基金持股2.82亿股，市值121.69亿元，占公司股票比例16.95%任何人的总股本。共有288只基金将其列为主力持有，2025年第四季度增长16.3%（104.6亿元）。一季度末，恒邦公募基金持股数量达到6900万股，较2025年末的6200万股增长10.1%，持股金额从8.38亿元增至10.24亿元，增长22.2%。
吴泽伟指出，在高度波动的环境下，市场对产量和成本的控制能力是选择金矿股的决定性标准。当金价快速波动时，企业将因产量大幅下降而无法完全捕捉高价，刚性成本增加将直接吃掉价差。融资偏好已从简单地押注金价贝塔值转向寻求具有现金流确定性的阿尔法值。只有在产量稳定、产量稳定等方面具有显着优势的企业尽管波动性很大，但维护成本仍能维持其结果。
“此前行业同涨同跌的同质化逻辑已经明显弱化，生产稳定、成本低廉的公司将最先获得估值溢价。‘涨不跌’的惯性已经被结构性差异化所取代。”吴泽伟表示。
（更多新闻资讯请联系本文作者李子曼：liziman@chinanews.com.cn）（中国应用-新加坡经纬）
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